Japonya’da enflasyon beklentilerin altında: Manşet TÜFE 4. ayda da geriledi

Japonya’da Şubat ayı enflasyon verileri beklentilerin altında kalırken, manşet enflasyon üst üste dördüncü ayda da geriledi. Gıda fiyatlarındaki dengelenme ve devletin enerji sübvansiyonları enflasyonu aşağı çekerken, çekirdek göstergelerdeki direnç dikkat çekiyor. Uzmanlara göre Orta Doğu’daki savaş kaynaklı enerji riskleri ise enflasyon görünümünü belirsiz kılmaya devam ediyor.

Manşet enflasyon 2022’den bu yana en düşük seviyede

Japonya’da tüketici fiyat endeksi (TÜFE):

• Şubat ayında %1,3’e geriledi
• Ocak ayında %1,5 seviyesindeydi

Bu veri, Mart 2022’den bu yana en düşük enflasyon olarak kaydedildi ve Japonya Merkez Bankası’nın %2 hedefinin altında kaldı.

Çekirdek enflasyon beklentiyi karşılamadı

Gıda fiyatlarını hariç tutan çekirdek enflasyon:

• %1,6’ya geriledi
• Piyasa beklentisi: %1,7
• Önceki ay: %2

Enerji ve gıdayı dışlayan “çekirdek-çekirdek” enflasyon ise:

• %2,5 seviyesinde gerçekleşti
• Ocak ayında %2,6 idi

Bu durum, temel enflasyon baskılarının tamamen ortadan kalkmadığını gösteriyor.

Enerji sübvansiyonları enflasyonu aşağı çekti

Manşet enflasyondaki düşüşün en önemli nedeni enerji fiyatlarındaki gerileme oldu.

Hükümetin aldığı önlemler:

• Elektrik ve doğalgaz sübvansiyonlarının yeniden devreye alınması
• Benzin fiyatlarına müdahale
• Gaz vergisi ek yükünün kaldırılması

Bu adımlar sayesinde:

• Elektrik fiyatları %8 düştü
• Doğalgaz fiyatları %5,1 geriledi
• Genel kamu hizmeti maliyetleri yıllık bazda %5,5 azaldı

Gıda fiyatlarında yavaşlama

Gıda tarafında da enflasyon baskısı hafifledi.

Özellikle:

• Pirinç fiyatlarındaki artış %27,9’dan %17,1’e geriledi

Bu gelişme, manşet enflasyondaki düşüşe katkı sağladı.

Japonya ekonomisi zayıf büyüyor

Ekonomik büyüme de sınırlı kalmaya devam ediyor:

• 2025’in son çeyreğinde büyüme %0,1
• Bir önceki çeyrekte %0,6 idi

Bu tablo, Japon ekonomisinin kırılgan yapısını koruduğunu gösteriyor.

Japonya Merkez Bankası temkinli

Japonya Merkez Bankası (BOJ):

• Politika faizini %0,75’te sabit tuttu
• Ancak enflasyon risklerine dikkat çekti

BOJ’un 2026 mali yılı için beklentileri:

• Çekirdek enflasyon: %1,9
• Çekirdek-çekirdek enflasyon: %2,2

Orta Doğu savaşı yeni risk yaratıyor

Uzmanlara göre Orta Doğu’daki savaş Japonya için önemli bir risk unsuru.

• Enerji ve gıda ithalatına bağımlı olan Japonya
• Yükselen emtia fiyatlarından doğrudan etkileniyor

Bu durum:

• Enflasyonu yeniden yukarı çekebilir
• Ekonomik toparlanmayı zorlaştırabilir

Faiz artışı beklentisi sürüyor

Bazı ekonomistler, BOJ’un yıl içinde faiz artırabileceğini düşünüyor.

• Olası tarih: Haziran veya Temmuz

Ancak bu karar:

• Enerji fiyatlarının seyrine
• Savaşın süresine

bağlı olacak.

Piyasalar olumlu tepki verdi

Enflasyon verisinin ardından piyasalarda pozitif hareket görüldü:

• Nikkei 225 endeksi %2’den fazla yükseldi
• Yen/dolar kuru büyük ölçüde sabit kaldı (158,5 civarında)

Sonuç: Enflasyon düşüyor ama riskler sürüyor

Japonya’da enflasyon kısa vadede kontrol altına alınmış görünse de, temel riskler ortadan kalkmış değil.

• Enerji fiyatları
• Küresel jeopolitik gelişmeler
• Zayıf büyüme

önümüzdeki dönemde para politikası açısından belirleyici olacak.

Atilla Yeşilada ve Güldem Atabay tarafından kaleme alınan özel raporlarımıza abone olmak ister misiniz? Raporlarımız kurumsal müşterilere yöneliktir. Abonelik ücretlidir. Koşulları öğrenmek için bize e-mail atın: [email protected]