Gelişen Ülke Para Birimleri Güvenli Liman Oldu

Gelişen ülke para birimleri (EM), son aylarda gelişmiş ülke paralarına kıyasla daha düşük oynaklık sergiliyor. JPMorgan verilerine göre bu istikrar 2000 yılından bu yana en uzun seriye yaklaşmış durumda. Zayıf dolar, Fed’den kademeli gevşeme beklentisi ve güçlü emtia fiyatları bu tabloyu destekliyor.

200 Günü Aşan İstikrar

JPMorgan’ın volatilite endeksleri, gelişen ülke para birimlerinin yaklaşık 200 gündür G-7 ülkeleri para birimlerinden daha az dalgalandığını gösteriyor. Bu seri 208 günü aşarsa, 2000 yılından bu yana en uzun dönem olarak kayda geçecek.

Normal şartlarda daha riskli kabul edilen gelişen ülke para birimlerinde görülen bu sakinlik dikkat çekiyor.

Dolar Zayıf, Fed Daha Ilımlı

Bu görece istikrarın arkasında birkaç temel faktör bulunuyor:

• Zayıf dolar

• Fed’in kademeli faiz indirimi beklentisi

• Yüksek emtia fiyatları

• Güçlü sermaye girişleri

JPMorgan Asset Management’a göre bu ortam, özellikle “carry trade” stratejisini cazip kılıyor.

Hong Kong merkezli portföy yöneticisi Jason Pang, “EM para birimleri carry trade için uygun kalmaya devam ediyor. Kontrollü volatilite ortamı yerel varlıklara girişleri destekliyor” değerlendirmesini yaptı.

Carry Trade Nedir?

Carry trade stratejisi, düşük faizli para birimlerinde borçlanıp yüksek faiz sunan gelişen ülke varlıklarına yatırım yapmaya dayanıyor.

Bu strateji, sakin piyasa koşullarında daha verimli çalışıyor ve sermaye girişlerini sürdürerek ilgili para birimlerini destekliyor. Bloomberg Intelligence’a göre düşük getirili Asya para birimleri geleneksel fonlama kaynağı olarak öne çıkıyor.

Sermaye Akımları Güçlü

Bloomberg’in sermaye akış göstergesine göre yatırımcılar 2026’da gelişen piyasalara 2019’dan bu yana en hızlı girişleri gerçekleştirdi. Bu akımlar, 2025’teki güçlü girişlerin de devamı niteliğinde.

Sekiz gelişen ülke para birimini izleyen Bloomberg endeksi, bu yıl şu ana kadar yaklaşık %2,8 yükseldi. Geçen yıl ise %17,5 gibi güçlü bir artış kaydedilmişti.

Temel Göstergeler de Destekliyor

Ebury Partners strateji direktörü Matthew Ryan’a göre:

• Gelişen ülkelerde makro temellerin iyileşmesi

• Gelişmiş ülkelere kıyasla daha güçlü büyüme

• Yüksek döviz rezervleri

gelişen ülke para birimlerindeki oynaklığın düşük kalmasına yardımcı oluyor.

G-7 Cephesinde Dalgalanma

Buna karşılık gelişmiş ülke para birimleri daha dalgalı bir dönemden geçiyor.

ABD Başkanı Donald Trump’ın Avrupa’ya yönelik tarife tehditleri ve Fed başkanlığına ilişkin belirsizlikler dolar volatilitesini artırdı.

Japon yeni ise mali görünüm endişeleri ve olası müdahale beklentileri nedeniyle dalgalanıyor. Yen carry trade pozisyonlarının çözülmesi ihtimali bazı analistler tarafından “saatli bomba” olarak nitelendiriliyor.

Yatırımcılar Alternatif Arıyor

ABD’nin mali patikasına ilişkin kaygılar ve “ABD istisnacılığı” tartışmaları, bazı yatırımcıları dolara alternatif arayışına yöneltiyor.

Grasshopper Asset Management portföy yöneticisi Daniel Tan, yatırımcıların Singapur doları, Tayland bahtı ve Çin yuanı gibi görece daha istikrarlı gelişen ülke para birimlerine yöneldiğini belirtiyor.

Uzmanlara göre gelişen ülke para birimlerindeki düşük oynaklık, yeni bir “kuyruk riski” ortaya çıkmadığı sürece devam edebilir.

Kaynak:  Bloomberg

Atilla Yeşilada ve Güldem Atabay tarafından kaleme alınan özel raporlarımıza abone olmak ister misiniz? Raporlarımız kurumsal müşterilere yöneliktir. Abonelik ücretlidir. Koşulları öğrenmek için bize e-mail atın: [email protected]