JPMorgan: Bitcoin uzun vadede 266 bin dolara çıkabilir, altına göre daha cazip hale geliyor

JPMorgan, kripto piyasalarında kısa vadeli baskı ve zayıf yatırımcı algısına rağmen Bitcoin’in uzun vadede 266 bin dolar seviyesine ulaşabileceğini belirtti. Bankaya göre, son dönemde altının Bitcoin’e kıyasla güçlü performans göstermesi ve altın volatilitesindeki artış, volatilite ayarlı ölçümlerde Bitcoin’i uzun vadede daha cazip bir varlık haline getiriyor.

Kripto piyasalarında kısa vadeli baskı sürüyor

JPMorgan analistleri, yayımladıkları raporda kripto piyasalarının son haftalarda yeniden baskı altına girdiğini vurguladı. Bu baskının arkasında teknoloji hisselerindeki zayıflama, risk iştahındaki gerileme ve geleneksel güvenli limanlar olan altın ve gümüşteki sert düzeltme yer aldı.

Analistlere göre, Solana tabanlı DeFi platformu Step Finance’te yaşanan yaklaşık 29 milyon dolarlık hack olayı da sektöre yönelik yatırımcı güvenini zedeledi.

Bu gelişmelerin ardından Bitcoin son 24 saatte yaklaşık yüzde 10 değer kaybederek 65.600 dolar seviyelerine geriledi.

Bitcoin üretim maliyetinin altına indi

JPMorgan’ın baş analisti Nikolaos Panigirtzoglou liderliğindeki ekip, Bitcoin’deki son düşüşün kritik bir eşiğin altına işaret ettiğini belirtti. Rapora göre Bitcoin fiyatı, tarihsel olarak “yumuşak taban” görevi gören üretim maliyetinin altına sarkmış durumda.

Analistler, Bitcoin’in mevcut üretim maliyetini yaklaşık 87 bin dolar olarak hesaplıyor. Fiyatların bu seviyenin altında uzun süre kalması halinde, kârsız madencilerin piyasadan çıkabileceği ve bunun da zamanla üretim maliyetlerini aşağı çekebileceği ifade ediliyor.

Altın karşısında uzun vadeli cazibe artıyor

Kısa vadeli görünüm zayıf olsa da JPMorgan, Bitcoin’in altına kıyasla uzun vadede daha güçlü bir potansiyele sahip olduğunu savunuyor.

Analistlere göre, geçtiğimiz ekim ayından bu yana Altın’ın Bitcoin’e karşı belirgin biçimde daha iyi performans göstermesi ve altın volatilitesindeki keskin artış, volatilite ayarlı ölçümlerde Bitcoin’i daha cazip hale getirdi.

Bitcoin–altın volatilite oranı şu anda 1,5 seviyesine kadar gerilemiş durumda. Bu oran, JPMorgan verilerine göre tarihi dip anlamına geliyor.

266 bin dolarlık senaryo nasıl hesaplanıyor?

JPMorgan, Bitcoin’in potansiyel uzun vadeli değerini hesaplarken altınla karşılaştırmalı bir çerçeve kullanıyor. Buna göre:

• Merkez bankaları hariç tutulduğunda

• Özel sektörün altın yatırımlarının toplam büyüklüğü yaklaşık 8 trilyon dolar

Bitcoin’in piyasa değerinin bu seviyeye ulaşabilmesi için fiyatının yaklaşık 266 bin dolar olması gerekiyor.

Analistler bu seviyenin mevcut yıl için gerçekçi olmadığını vurgularken, olası bir duyarlılık dönüşü sonrasında Bitcoin’in “felaket senaryolarına karşı alternatif bir korunma aracı” olarak yeniden konumlanabileceğini belirtiyor.

JPMorgan, Kasım ayında yayımladığı önceki raporunda, altınla volatilite ayarlı karşılaştırmaya dayanarak Bitcoin için 6–12 ay içinde 170 bin dolarlık bir yukarı yönlü senaryo çizmişti. Yeni 266 bin dolar tahmini ise daha uzun vadeli bir perspektifi yansıtıyor ve bankanın geçen hafta altın için uzun vadeli fiyat beklentisini 8.000–8.500 dolar aralığına yükseltmesinin ardından geldi.

ETF çıkışları ve stablecoin daralması

Raporda, türev piyasalardaki likidasyonların önceki çeyreğe kıyasla sınırlı kaldığı da vurgulandı. CME’de işlem gören Bitcoin ve Ethereum vadeli kontratlarında, kurumsal yatırımcı kaynaklı tasfiyelerin önceki döneme göre daha düşük olduğu belirtildi.

Buna karşın, spot Bitcoin ve Ethereum ETF’lerinden çıkışlar negatif yatırımcı algısının sürdüğüne işaret ediyor. JPMorgan’a göre, Ethereum ETF’lerinden çıkan fonlar, yönetilen varlıklara oranla Bitcoin ETF’lerine kıyasla yaklaşık üç kat daha fazla.

Stablecoin arzında da son haftalarda daralma gözlenirken, analistler bunun kripto piyasasından kalıcı bir çıkış olarak yorumlanmaması gerektiğini belirtiyor. JPMorgan’a göre bu gelişme, daha çok toplam kripto piyasa değerindeki küçülmeye gecikmeli bir tepki niteliğinde.

Bitcoin mi altın mı?

2026 yılı şu ana kadar performans açısından altını öne çıkarsa da JPMorgan, Bitcoin’in sabit arz yapısı, kurumsal benimsenme ve uzun vadeli asimetrik getiri potansiyeli sayesinde yapısal avantajlarını koruduğunu savunuyor.

Analistlere göre altın, istikrar ve güvenli liman özellikleriyle portföylerde temel rolünü sürdürürken; Bitcoin daha yüksek volatiliteye rağmen, uzun vadede çok daha yüksek getiri potansiyeli sunan bir varlık olarak öne çıkıyor.

Atilla Yeşilada ve Güldem Atabay tarafından kaleme alınan özel raporlarımıza abone olmak ister misiniz? Raporlarımız kurumsal müşterilere yöneliktir. Abonelik ücretlidir. Koşulları öğrenmek için bize e-mail atın: [email protected]