Fitch’ten Bitcoin Teminatlı Borçlanma Araçlarına Yüksek Risk Uyarısı

Uluslararası kredi derecelendirme kuruluşu Fitch Ratings, Bitcoin teminatlı menkul kıymetlere yönelik yayınladığı analizde, bu enstrümanların yüksek risk profili nedeniyle “spekülatif” (yatırım yapılamaz) seviyede değerlendirildiğini açıkladı.

Kripto paraların geleneksel finans sistemine entegrasyonu sürerken, dev derecelendirme kuruluşu Fitch Ratings’ten kritik bir uyarı geldi. Fitch, Bitcoin (BTC) teminat gösterilerek ihraç edilen borçlanma araçlarının, piyasadaki aşırı oynaklık ve yapısal riskler nedeniyle yüksek risk grubunda yer aldığını bildirdi.

Oynaklık ve Likidasyon Riski Ön Planda

Fitch raporunda, Bitcoin teminatlı varlıkların kredi profillerinin ancak “spekülatif seviyelerle” uyumlu olabileceği belirtildi. Bu enstrümanlarda karşılaşılan temel risk faktörleri şöyle sıralandı:

• Piyasa Değeri Oynaklığı: Bitcoin fiyatındaki sert dalgalanmaların teminat değerini hızla eritmesi.

• İşlem Yapısı ve Karşı Taraf Riski: Bu işlemlerin karmaşık yapısı ve taraflardan birinin yükümlülüğünü yerine getirememe ihtimali.

Kuruluş, bu riskleri dengelemek adına ihraççıların “muhafazakâr teminat oranları” (yüksek teminat/düşük kredi) ve piyasa düşüşlerinde devreye girecek “hızlı borç azaltma mekanizmaları” kullanmasının zorunlu olduğunu vurguladı.

Geçmiş İflaslar “Ders” Niteliğinde

Raporda, 2022 ve 2023 yıllarında kripto borç verme piyasasında yaşanan büyük çöküşlere de atıfta bulunuldu. Celsius ve BlockFi gibi kuruluşların iflaslarının, “yetersiz teminatlandırma” modelinin ne kadar büyük sistemik riskler doğurduğunu kanıtladığı ifade edildi.

Marj Kredisine Benzer Yapı

Fitch’e göre bu tür işlemler genellikle Bitcoin’in teminat olarak kilitlendiği Özel Amaçlı Şirketler (SPV) aracılığıyla yürütülüyor. Yatırımcılara sunulan bu yapı, özünde bir havuzdaki Bitcoin varlığına dayanarak borç ihraç edilmesi prensibine dayanıyor ve finansal açıdan “marj kredisi” (kaldıraçlı alım) sistemine benzerlik gösteriyor.