SABAH Raporu: Japonya’da Faiz Şoku – 10 Yıllık Getiri 1999 Zirvesinde

Küresel piyasalarda Orta Doğu kaynaklı enerji şoku ve enflasyon baskısı derinleşirken, Japonya’da 10 yıllık tahvil faizinin 1999’dan bu yana en yüksek seviyeye çıkması dikkat çekti. Türkiye’de ise enflasyon görünümü kırılganlığını korurken, TCMB’nin olası faiz adımları yeniden gündeme geliyor.

Gıda Fiyatları Yükseliyor: Asıl Risk Gübrede

Birleşmiş Milletler Gıda ve Tarım Örgütü (FAO) verilerine göre, küresel gıda fiyat endeksi Mart ayında %2,4 artarak 128,5 seviyesine yükseldi. Artışta enerji maliyetlerindeki yükseliş belirleyici olurken, önümüzdeki döneme ilişkin en kritik riskin gübre fiyatları olduğu görülüyor.

Savaşın başlamasından bu yana gübre fiyatlarında yaklaşık %30’luk artış yaşanması, ekim kararlarını olumsuz etkileyebilir. Bu durum, ilerleyen aylarda arz daralması üzerinden gıda fiyatlarında yeni bir yükseliş dalgası yaratabilir.

Türkiye ve KKTC’de Enflasyon Görünümü

KKTC’de Mart ayında TÜFE aylık %2,18 artarken, yıllık enflasyon %40,22’den %37,40 seviyesine geriledi. Ulaştırma kalemi %6,9 ile en yüksek artışı gösterirken, gıda fiyatları %3,2 yükseldi.

Türkiye’de ise TÜİK verilerine göre Mart ayında:

• Aylık enflasyon: %1,94
• Yıllık enflasyon: %30,87

Alt kalemlerde ulaştırma %4,5 ile öne çıkarken, konut ve enerji %1,9, gıda %1,8 arttı. Çekirdek göstergelerde görece ılımlı bir seyir korunurken, üretici fiyatları maliyet baskılarının sürdüğüne işaret etti.

Ancak genel tablo, enflasyondaki düşüşün kırılgan olduğunu ve enerji fiyatları kaynaklı yukarı yönlü risklerin canlı kaldığını gösteriyor.

Savaşın Etkisi Yeni Yeni Hissedilecek

Mart verilerinin savaşın etkisini tam olarak yansıtmadığı değerlendiriliyor. Petrol, doğalgaz ve gübre fiyatlarındaki artış, tedarik zincirlerindeki bozulma ve turizmdeki zayıflama önümüzdeki aylarda enflasyonu daha da yukarı taşıyabilir.

Bu çerçevede yıl sonu enflasyon beklentileri yukarı revize edilirken, mevcut tahminler %29–30 bandına yükselmiş durumda.

TCMB Rezervleri ve Faiz Beklentisi

Türkiye’de yabancı çıkışları ve swap çözülmesi devam ederken, TCMB’nin rezerv yönetimi yakından izleniyor. Net döviz pozisyonunun savaş öncesi 70 milyar dolar seviyesinden 9 milyar dolar civarına gerilemesi dikkat çekiyor.

Rezervlerdeki düşüş eleştirilse de, mevcut koşullarda bu durumun kaçınılmaz olduğu değerlendiriliyor. Savaşın uzaması halinde TCMB’nin bir sonraki adımının faiz artırımı olması bekleniyor.

Mevcut durumda:

• Politika faizi: %37
• Fiili fonlama maliyeti: yaklaşık %40

Bu nedenle önümüzdeki toplantıda politika faizinin %40 seviyesine yükseltilmesi sürpriz olmayacaktır.

ABD Verileri Güçlü, Faiz İndirimi Öteleniyor

ABD’de Mart ayı tarım dışı istihdam verisi 178 bin artışla beklentilerin üzerinde gerçekleşti. İşsizlik oranı %4,3’e gerilerken, ücret artışlarının yavaşlaması dikkat çekti.

Bu tablo:

• Ekonominin dirençli kaldığını
• Ancak enflasyon baskılarının sürdüğünü

gösteriyor. Bu nedenle Fed’in faiz indirimlerini ertelemesi bekleniyor.

Petrol 110 Dolar Üzerinde, Piyasalar Tedirgin

Hürmüz Boğazı’ndaki gerilim ve arz kesintisi riski petrol fiyatlarını 110 doların üzerine taşıdı. Günlük arz kaybının 12–15 milyon varil seviyesine ulaşması, tarihi bir şok anlamına geliyor.

ABD vadeli endekslerinde düşüş görülürken, Asya piyasalarında karmaşık bir görünüm hâkim:

• Japonya ve Güney Kore pozitif ayrışıyor
• Genel risk iştahı zayıf kalıyor

Jet yakıtı fiyatlarının savaş başından bu yana %95 artması, maliyet baskısının boyutunu açıkça ortaya koyuyor.

Japonya’da Faiz Şoku

Japonya’da 10 yıllık tahvil faizi %2,41 seviyesine yükselerek 1999’dan bu yana en yüksek seviyeye çıktı. Bu gelişme:

• Enflasyon beklentilerinin yükseldiğini
• Japonya Merkez Bankası’nın (BoJ) daha şahin bir duruşa geçebileceğini

gösteriyor.

Faiz artışı ihtimali, carry trade işlemlerinin çözülmesine ve Japon yeninin değer kazanmasına yol açabilir. Bu da küresel riskli varlıklar üzerinde satış baskısı yaratabilir.

Piyasalar Tatilde, Görünüm Kırılgan

Paskalya tatili nedeniyle küresel piyasalarda işlem hacmi düşük kalırken, genel görünüm temkinli ve kırılgan.

• Altın: 4.630 dolar
• Gümüş: 72 dolar
• Bitcoin: 70.000 dolar sınırına yakın

Altında yukarı yönlü trendin güçlenmesi için 4.750 dolar üzeri kapanışların görülmesi gerekiyor.