Gölge bankacılıkta yeni kriz: BlueOwl itfaları durdurdu

Blue Owl Bir Fonunda İtfaları Kalıcı Olarak Durdurdu: Gölge Bankacılık Hisselerinde Satış Derinleşti

ABD merkezli özel sermaye şirketi Blue Owl Capital’in üç kredi fonundan 1,4 milyar dolarlık varlık satışı yapma ve fonlardan birinde yatırımcı iadelerini kalıcı olarak durdurma kararı, özel sermaye sektöründe satış baskısını artırdı. Yazılım sektöründeki değer kaybı ve kredi kalitesine ilişkin soru işaretleri sektörde sistemik risk tartışmalarını yeniden gündeme taşıdı.

Blue Owl Capital, üç kredi fonundaki toplam 1,4 milyar dolarlık borç varlığını satarak yatırımcılara nakit iadesi yapmayı ve borçlarını azaltmayı planladığını açıkladı. Şirket ayrıca OBDC II adlı fonunda yatırımcıların pay geri alım taleplerini (redemption) kalıcı olarak durdurduğunu duyurdu.

Bu karar, yalnızca üç ay önce iki fonu birleştirme ve küçük fonda iadeleri geçici olarak askıya alma planının iptal edilmesinin ardından geldi. İadelerin bu çeyrekte yeniden başlayacağı açıklanmıştı.

Hisselerde Sert Düşüş

Kararın ardından Blue Owl hisseleri gün içi işlemlerde yüzde 9,8 değer kaybetti. Şirketle birlikte sektör genelinde satış dalgası yaşandı:

• Apollo Global Management yaklaşık yüzde 6 düştü.

• Ares Management ve Blackstone yüzde 6’dan fazla geriledi.

• KKR yaklaşık yüzde 4 kaybetti.

• Carlyle Group yüzde 5’in üzerinde düştü.

Ekonomist Mohamed El-Erian, gelişmeyi 2008 küresel finans krizinin ilk sinyallerine benzeterek, bunun “kömür madenindeki kanarya” etkisi yaratabileceğini belirtti. El-Erian’a göre bu adım, sektör genelinde değerlemeler üzerinde aşağı yönlü baskı oluşturabilir.

Yazılım Sektörü Baskı Altında

Blue Owl’un sattığı borç portföyü 27 farklı sektörde 128 şirketi kapsıyor. Ancak en büyük pay, yüzde 13 ile son dönemde sert değer kaybı yaşayan yazılım ve hizmetler sektöründe bulunuyor.

S&P 500 Yazılım & Hizmetler Endeksi, Ekim ayındaki zirvesinden bu yana yaklaşık 2 trilyon dolar değer kaybetti. Bu kaybın yarısının yalnızca son ayda gerçekleştiği belirtiliyor.

Satışa konu krediler şu fonlarda yer alıyor:

• 600 milyon dolar: Blue Owl Capital Corp II (OBDC II)

• 400 milyon dolar: Blue Owl Technology Income Corp

• 400 milyon dolar: Blue Owl Capital Corp

Elde edilen gelir OBDC II yatırımcılarına ödeme yapılmasında ve borç azaltımında kullanılacak. Diğer iki fon ise gelirleri borç azaltımı için kullanacak.

İade Yöntemi Değişiyor

Blue Owl Eş Başkanı Craig Packer, yatırımcı iadelerinin tamamen durdurulmadığını, yalnızca yöntem değiştirildiğini söyledi. Buna göre OBDC II yatırımcılarına fonun net varlık değerinin yüzde 30’una kadar ödeme yapılacak. Bu oran, daha önceki yüzde 5’lik geri alım sınırının oldukça üzerinde.

Şirket, sattığı krediler için nominal değerin yüzde 99,7’sini elde ettiğini açıkladı. Bu, varlıkların defter değerine çok yakın bir seviyeden satıldığını gösteriyor. Son dönemde özel piyasa varlıklarının değerleme yöntemleri yatırımcıların yoğun incelemesine konu olmuştu.

Özel Kredi Piyasasında Endişe

Son aylarda kredi kalitesi ve yazılım sektörüne maruz kalınan riskler sektörde tartışma konusu olmuştu. Özellikle bireysel yatırımcıların özel kredi fonlarına yönelmesiyle birlikte şeffaflık talepleri artmış durumda.

Blue Owl Technology Income Corp fonundan Ocak ayında varlıkların yüzde 15,4’ü çekildi. Bu fondaki varlıkların yüzde 46’sını yazılım şirketleri oluşturuyor.

Craig Packer, sağlık ve bilgi teknolojileri sektörlerine yapılan yatırımların çoğunlukla yazılım tabanlı olduğuna dikkat çekerek fonlarda yüksek likiditeyi korumayı tercih ettiklerini söyledi.

Sektör İçin Sinyal mi?

Blue Owl’un attığı adım, yatırımcı güveninin ne kadar kırılgan olduğunu test ediyor. Yazılım hisselerindeki sert düşüş ve kredi piyasalarındaki soru işaretleri, özel sermaye sektöründe daha geniş çaplı değerleme düzeltmelerinin gündeme gelebileceği endişesini artırıyor.

Analistler, özellikle bireysel yatırımcıların yoğunlaştığı özel kredi segmentinde yaşanacak olası güven kaybının sektörün uzun vadeli büyüme dinamiklerini etkileyebileceğine dikkat çekiyor.

Önümüzdeki dönemde özel sermaye fonlarının varlık değerlemeleri ve likidite politikaları, piyasaların en yakından izleyeceği başlıklar arasında yer alacak.

Atilla Yeşilada ve Güldem Atabay tarafından kaleme alınan özel raporlarımıza abone olmak ister misiniz? Raporlarımız kurumsal müşterilere yöneliktir. Abonelik ücretlidir. Koşulları öğrenmek için bize e-mail atın: [email protected]