Garanti BBVA Hisse Analiz: Şeker Yatırım’dan AL Önerisi

Garanti BBVA 4Ç25 Sonuçları: Kâr Beklentilerle Uyumlu, 2026 Görünümü Güçlü

Garanti BBVA, 2025’in dördüncü çeyreğinde 26,6 milyar TL net kâr açıklayarak hem piyasa beklentileriyle hem de tahminlerle neredeyse birebir uyumlu bir performans sergiledi. Yıllık bazda net kâr %20 artışla 110,6 milyar TL seviyesine yükselirken, net faiz marjı sektör ortalamasının belirgin şekilde üzerinde gerçekleşti. Açıklanan sonuçlar için piyasa etkisi nötr değerlendirilirken, 2026 beklentileri doğrultusunda hedef fiyat yukarı yönlü revize edildi.

Net Kâr Beklentilere Paralel Gerçekleşti

Garanti BBVA, 4Ç25’te 26,563 milyar TL net kâr açıkladı. Bu rakam, tahminlere kıyasla yalnızca %0,07’lik sınırlı bir sapmaya işaret ederken, piyasa beklentisi olan 26,211 milyar TL ile de uyumlu gerçekleşti. Net kâr çeyreklik bazda %12,7 düşüş kaydetse de, yıllık görünüm güçlü kalmaya devam etti.

Bu sonuçla birlikte banka, 2025 yılını %20 yıllık artışla 110,6 milyar TL net kâr ile tamamladı. Yıl genelinde özsermaye kârlılığı %29,1, aktif kârlılığı ise %3,4 seviyesinde gerçekleşti.

/*! This file is auto-generated */!function(d,l){“use strict”;l.querySelector&&d.addEventListener&&”undefined”!=typeof URL&&(d.wp=d.wp||{},d.wp.receiveEmbedMessage||(d.wp.receiveEmbedMessage=function(e){var t=e.data;if((t||t.secret||t.message||t.value)&&!/[^a-zA-Z0-9]/.test(t.secret)){for(var s,r,n,a=l.querySelectorAll(‘iframe[data-secret=”‘+t.secret+'”]’),o=l.querySelectorAll(‘blockquote[data-secret=”‘+t.secret+'”]’),c=new RegExp(“^https?:$”,”i”),i=0;i

Net Faiz Geliri ve Marjlar Güçlü

Net faiz gelirleri, 4Ç25’te çeyreklik bazda %24,9 artış gösterdi. Aynı dönemde swap maliyetleri %23,2 yükselirken, swap dahil net faiz geliri %25,3 artış kaydetti.

Bu görünümle birlikte bankanın net faiz marjı (NFM), çeyreklik bazda 71 baz puan artışla %5,6 seviyesine yükseldi. Garanti BBVA, 2025 yılını %4,9 net faiz marjı ile tamamlayarak sektör ortalamasının belirgin şekilde üzerinde bir performans sergiledi.

Aktif Kalitesinde Sınırlı Bozulma

Aktif kalitesi tarafında, takipteki kredi oranı çeyreklik bazda 20 baz puan artışla %3,4 seviyesine yükseldi. Beklenen zarar karşılıkları aynı dönemde %61 oranında artırılırken, bu artış sorunlu kredi karşılık oranının %99 seviyesine gerilemesine yol açtı.

Net kredi riski maliyeti, çeyreklik bazda %2,6, kümülatif bazda ise %2,05 olarak gerçekleşti. Bu tablo, temkinli karşılık politikasının sürdüğüne işaret ediyor.

Komisyon ve İştirak Gelirleri Desteğini Koruyor

Diğer gelirler tarafında, net ücret ve komisyon gelirleri çeyreklik bazda %6,7 artış gösterdi. Banka, 2025 yılını %51,7 komisyon geliri büyümesi ile tamamladı.

İştirak gelirleri de güçlü seyrini sürdürerek çeyreklik bazda %3,9, yıllık bazda ise %50 artış kaydetti. Bu kalemler, kârlılığı destekleyen önemli unsurlar arasında yer aldı.

Faaliyet Giderleri Yükseldi

Faaliyet giderleri, özellikle personel giderleri öncülüğünde çeyreklik bazda %14,5 artış gösterdi. 2025 yılı genelinde faaliyet giderlerindeki artış %66 seviyesinde gerçekleşti. Bu artış, yüksek enflasyon ortamının bankacılık sektörü üzerindeki maliyet baskısını yansıtıyor.

2026 Beklentileri: Dengeli Büyüme, Marj Desteği

Garanti BBVA, 2026 yılına ilişkin beklentilerinde şu projeksiyonları paylaştı:

TL krediler: %30–35 büyüme
YP krediler: %5–7 büyüme
Net kredi riski maliyeti: %2–2,5
Swap dahil net faiz marjı: +75 baz puan artış
Net ücret ve komisyon gelirleri: %30–35 büyüme
Operasyonel giderler: %45–50 artış

Bu beklentiler, 2026’da marj tarafında görece destekleyici, gider ve risk maliyeti tarafında ise temkinli bir çerçeve sunuyor.

Değerlendirme ve Hedef Fiyat

Açıklanan 4Ç25 finansal sonuçları, net kârın beklentilerle birebir uyumlu gerçekleşmesi nedeniyle “Nötr” olarak değerlendiriliyor. 2026 beklentileri doğrultusunda yapılan revizyonlarla birlikte, Garanti BBVA için 203,65 TL olan hedef fiyat 225,9 TL’ye yükseltilirken, “AL” tavsiyesi korunuyor.

Yeni hedef fiyat, mevcut seviyelere göre yaklaşık %40 yükseliş potansiyeline işaret ediyor. Banka hisseleri, 2026 tahmini 4,3x F/K ve 1,24x F/DD çarpanlarıyla ve %32 ortalama özkaynak getirisi ile işlem görüyor.

Atilla Yeşilada ve Güldem Atabay tarafından kaleme alınan özel raporlarımıza abone olmak ister misiniz? Raporlarımız kurumsal müşterilere yöneliktir. Abonelik ücretlidir. Koşulları öğrenmek için bize e-mail atın: [email protected]