Fitch’ten Türkiye’ye Görünüm Artışı, Moody’s Beklemede Kaldı

Özet:

Uluslararası kredi derecelendirme kuruluşu Fitch Ratings, enflasyondaki gerileme ve güçlü döviz rezervlerini gerekçe göstererek Türkiye’nin kredi notu görünümünü “durağan”dan “pozitif”e yükseltti. Not seviyesi BB-’de korunurken, karar Türkiye’nin dış kırılganlıklarının azaldığına işaret etti. Moody’s ise Türkiye’nin kredi notunu ve görünümünü değiştirmedi. Kararlar, TCMB’nin faiz indirim süreci ve dezenflasyon beklentileriyle birlikte Türk varlıklarına yönelik algının iyileştiği bir dönemde geldi.

Fitch’ten Pozitif Sinyal: Dış Kırılganlıklar Azalıyor

Fitch Ratings, cuma günü yaptığı açıklamada Türkiye’nin kredi notu görünümünü “durağan”dan “pozitif”e yükselttiğini duyurdu. Kuruluş, Türkiye’nin uzun vadeli yabancı para cinsinden kredi notunu BB- seviyesinde sabit tutarken, bu notun yatırım yapılabilir seviyenin üç kademe altında olmaya devam ettiğini vurguladı.

Fitch kararında, enflasyondaki düşüş eğilimi ve Merkez Bankası rezervlerindeki hızlı toparlanmanın belirleyici olduğunu belirtti. Açıklamada, beklenenden daha güçlü rezerv artışı ve makroekonomik politikalardaki sıkı duruşun sürmesinin, Türkiye’nin “dış kırılganlıklarını” azalttığı ifade edildi.

/*! This file is auto-generated */!function(d,l){“use strict”;l.querySelector&&d.addEventListener&&”undefined”!=typeof URL&&(d.wp=d.wp||{},d.wp.receiveEmbedMessage||(d.wp.receiveEmbedMessage=function(e){var t=e.data;if((t||t.secret||t.message||t.value)&&!/[^a-zA-Z0-9]/.test(t.secret)){for(var s,r,n,a=l.querySelectorAll(‘iframe[data-secret=”‘+t.secret+'”]’),o=l.querySelectorAll(‘blockquote[data-secret=”‘+t.secret+'”]’),c=new RegExp(“^https?:$”,”i”),i=0;i

Türkiye, Fitch’ten son not artışını 2024 yılında almıştı. Son görünüm güncellemesi ise doğrudan bir not artışı olmasa da, önümüzdeki dönemde not artışı ihtimalinin güçlendiğine işaret ediyor.

Moody’s Notta Değişikliğe Gitmedi

Moody’s Ratings ise Türkiye’ye ilişkin periyodik kredi değerlendirmesini tamamladı ancak herhangi bir not veya görünüm değişikliği yapmadı. Kuruluş, Türkiye’nin kredi notunu Ba3, görünümünü ise “durağan” seviyesinde korudu.

Moody’s açıklamasında, Türkiye’nin “büyük, çeşitlendirilmiş ve dinamik bir ekonomi yapısına” sahip olduğu, ayrıca kamu borcunun görece düşük olmasının kredi profilini desteklediği belirtildi. Buna karşın, enflasyon seviyesi, politika öngörülebilirliği ve kurumsal riskler Moody’s açısından temkinli duruşun korunmasına neden oldu.

Enflasyon Geriliyor, Faiz İndirimleri Başladı

Kredi derecelendirme kararları, Türkiye’de enflasyonun düşüş eğilimini sürdürdüğü bir döneme denk geldi. Yıllık tüketici enflasyonu aralık ayında %30,9’a gerilerken, piyasa beklentileri yıl sonuna doğru enflasyonun %20 civarına düşeceği yönünde şekilleniyor. Bu seviye, resmi hedefin yaklaşık 4 puan üzerinde olsa da dezenflasyon sürecinin sürdüğüne işaret ediyor.

Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası (TCMB), mevsimsel etkiler nedeniyle yılın ilk aylarında fiyat baskılarının sürebileceği uyarısını yaparken, buna rağmen faiz indirim döngüsünü başlattı. TCMB, perşembe günü politika faizini 100 baz puan indirerek %38’den %37’ye çekti.

Uzun Bir Düşüşten Kademeli Toparlanma

Türkiye’nin Fitch nezdindeki kredi notu son on yılda sert dalgalanmalar yaşadı. Ülke, Ekim 2013 – Ocak 2017 döneminde BBB- seviyesinde yatırım yapılabilir nota sahipti. Ancak 2017’den itibaren siyasi ve ekonomik baskılarla birlikte not indirimleri başladı.

2018–2019 döneminde kur şokları ve yüksek enflasyon, kredi profilinde hızlı bozulmaya yol açtı. Temmuz 2022’de Fitch, Türkiye’nin notunu “B” seviyesine kadar düşürmüş, görünümü ise “negatif” olarak belirlemişti.

Politika Değişimiyle Gelen İyileşme

2024 yılı, kredi notu açısından bir dönüm noktası oldu. Fitch, Mart 2024’te Türkiye’nin notunu B’den B+’ya yükselterek politika normalleşmesine dikkat çekti. Eylül 2024’te ise not BB- seviyesine çıkarıldı ve görünüm “durağan”a alındı.

2025 yılı boyunca Fitch, Türkiye’nin BB- notunu iki kez teyit ederken, reformların sürmesi ve dış dengelerdeki iyileşmeyi yakından izledi. Son olarak görünümün “pozitif”e çevrilmesi, bu sürecin devam ettiğine işaret ediyor.

Piyasalar İçin Ne Anlama Geliyor?

Fitch’in görünüm artışı, Türk tahvilleri ve TL varlıklar açısından orta vadede destekleyici bir sinyal olarak görülüyor. Her ne kadar not hâlâ yatırım yapılabilir seviyenin altında olsa da, görünümün pozitife dönmesi uluslararası yatırımcıların risk algısını iyileştirebilir.

Moody’s’in bekle-gör tutumu ise, kredi notu artışlarının zaman alacağına işaret ediyor. Önümüzdeki dönemde enflasyonun seyri, TCMB’nin para politikası duruşu ve mali disiplin, kredi notlarının kaderini belirleyecek temel unsurlar olmaya devam edecek.

Kaynak: Fitch Ratings, Moody’s Ratings

Atilla Yeşilada ve Güldem Atabay tarafından kaleme alınan özel raporlarımıza abone olmak ister misiniz? Raporlarımız kurumsal müşterilere yöneliktir. Abonelik ücretlidir. Koşulları öğrenmek için bize e-mail atın: [email protected]