ANALİZ: Dolar/TL Ne Olacak? Normalleşme Süreci ve TCMB’nin Eli

Küresel Piyasalar Savaş Yaralarını Sarıyor: Türkiye İçin Yeni Bir “Güçlü TL” Dönemi mi Başlıyor?

İran’ın Hürmüz Boğazı’nı ticari trafiğe tamamen açtığını duyurması ve petrol fiyatlarının 86 dolar seviyelerine gerilemesi, Türkiye gibi enerji ithalatçısı ülkeler için derin bir nefes anlamına geliyor. Savaşın en sıcak günlerinde dahi “güçlü TL” duruşundan taviz vermeyeceğini açıklayan Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası (TCMB) için artık elini güçlendiren yeni bir konjonktür oluşmuş durumda.

Cari Açık Baskısından Risk Primi Düşüşüne

Savaşın ilk aşamasında 120 dolara dayanan petrol fiyatları, Türkiye’nin enerji faturasını kabartarak cari açığı genişletmiş ve dış borçlanma maliyetlerini artırmıştı. Bu durum, piyasada TCMB’nin “güçlü TL” taahhüdünü ne kadar süre koruyabileceğine dair şüpheler yaratmıştı. Ancak Hürmüz’ün açılmasıyla birlikte:

Politik Risk Primi (CDS): Türkiye’nin savaştan kaynaklanan jeopolitik risk primi hızla düşüşe geçecek. Bu durum, hem kamunun hem de özel sektörün dış borç çevirme maliyetlerini aşağı çekecektir.
Yerleşiklerin Güveni: Krizin en derin olduğu anlarda bile yerli yatırımcıların paniğe kapılıp dövize hücum etmemesi, piyasadaki “de-dolarizasyon” (dolarizasyondan kaçış) eğiliminin sanılandan daha köklü olduğunu gösterdi. Vatandaşın bu sağduyulu duruşu, TCMB’ye döviz piyasasını kontrol etmek için ihtiyaç duyduğu manevra alanını sağladı.

/*! This file is auto-generated */!function(d,l){“use strict”;l.querySelector&&d.addEventListener&&”undefined”!=typeof URL&&(d.wp=d.wp||{},d.wp.receiveEmbedMessage||(d.wp.receiveEmbedMessage=function(e){var t=e.data;if((t||t.secret||t.message||t.value)&&!/[^a-zA-Z0-9]/.test(t.secret)){for(var s,r,n,a=l.querySelectorAll(‘iframe[data-secret=”‘+t.secret+'”]’),o=l.querySelectorAll(‘blockquote[data-secret=”‘+t.secret+'”]’),c=new RegExp(“^https?:$”,”i”),i=0;i

TCMB’nin Yeni Oyun Planı ve Rezerv Telafisi

Ateşkesin kalıcı hale geldiği ve lojistik hatların kesintisiz çalıştığı bir senaryoda, TCMB’nin döviz üzerindeki kontrolü çok daha rahat bir zemine oturacaktır. Banka, sadece doları istediği seviyede tutmakla kalmayacak; aynı zamanda savaşın yarattığı belirsizlik döneminde harcanan veya sızan FX rezervlerini piyasadan döviz toplayarak rahatlıkla telafi edebilecektir.

Buna ek olarak, geçen hafta itibarıyla sinyalleri alınan yabancı finansal sermaye girişleri, TL’nin savunma hattını daha da tahkim edecektir. Yabancı fonların Türk varlıklarına olan ilgisinin artması, kurdaki oynaklığı minimize eden bir tampon işlevi görecektir.

Dolar/TL’de “Kontrollü Seyir” ve Turizm Springboard’u

Önümüzdeki dönemde Dolar/TL kurunun, TCMB’nin enflasyon hedefinin birkaç puan altında kalacak bir tempoda, sınırlı ve kontrollü bir yükseliş izlemesi beklenmektedir. Bu strateji, döviz mevduatlarını bir kazanç kapısı olmaktan çıkarırken, TL enstrümanlarını cazip kılmaya devam edecektir.

Asıl büyük ivme ise turizm kanadından gelecek. Savaş endişesiyle rezervasyonlarını askıya alan turistlerin, barış iklimiyle birlikte Türkiye’ye akın etmesi bekleniyor. Yaz aylarında turizmden gelecek yoğun döviz girişi sayesinde:

Türkiye, yazı “güçlü TL” politikasıyla hasarsız ve hatta rezerv biriktirerek geçirebilir.
Kur istikrarı, enflasyon beklentilerini çıpalayarak para ve maliye politikası önlemlerinin etkisini artıracaktır.
Nihai hedef olan enflasyonu yeniden tek haneli rakamlara indirme süreci, kurun bir “enflasyon kaynağı” olmaktan çıkmasıyla hız kazanacaktır.

Sonuç olarak; Türkiye, bölgesel bir savaşın kıyısından dönerken finansal dayanıklılığını kanıtlamış görünüyor. Şimdi odak noktası, düşen enerji maliyetleri ve artan turizm gelirleriyle dezenflasyon sürecini kalıcı kılmak olacaktır.